「凡是忘掉過去的人注定要重蹈覆轍!」 - 美國詩人及哲學家喬治.桑塔亞那名言
老實說, 最近中國聯通和中國移動的情況, 實在令筆者有很強烈的似曾相識感覺
就在不久之前, 美國電訊業也同樣經過 3G 業務剛剛萌芽並迅速增長的階段. 與此同時, 市場上兩大巨頭, AT&T (NYSE: T) 和 Verizon (NYSE: VZ) , 也因其中一方因獲得 Apple 向其授予 iPhone 獨家"專營權", 成為市場寵兒的情況, 而令兩者股價落得不同的命運.
2007 年 1 月 9 日, Apple 正式推出第一代 iPhone, 同時亦宣佈 Cingular (美國最大流動電訊商, 當時剛獲 AT&T 全資收購, '07 年一月後期正式改用 AT&T 名字及商標) 為其美國市場獨家電訊服務夥伴 ("exclusive US carrier partner").
消息公布後, AT&T 的股價在其後幾個月隨即應聲而上, 而同行們包括第二大的流動電訊商 Verizon 則被冷落
由 1 月 9 日至 4 月 9 日期間, AT&T 的股價足足升了超過 17% (註: AT&T 本身為大型的綜合電訊及相關服務供應商, 除流動通訊和固網通話服務外, 還包括有電話目錄(類似黃頁)的製作和發行業務, 其中固網業務的規模佔最大份額, 3 個月內有 17% 升幅是很出人意表的表現)
相比之下, Verizon 的股價則在無任何拆細的情況下足足 4 個多月幾乎了無寸進 (要記得 2007 年, 全球金融市場的氣氛正處顛峰狀態), 期間, Verizon 的股票完全提不起人的興趣, 沒有任何一家金融機構對其提出任何投資建議(若以 Yahoo! Finance 提供的資料為準, 甚至連叫人沽出的報告也欠奉!)
相反, AT&T 的股票在其獨得iPhone “專營權”後, 一連幾個月也相繼有多家投資公司對其股票發出 “買入”, “增持” 等各類表示看好的評價.
當中Verizon 股價在 3 月初剛錄得年初以來表現最差的一個星期 (其實只跌了不足 5%!), 跟 AT&T 表現最極端時, 各投資公司對 AT&T看好的報告發行量大升
其中去到 4 月, 在 AT&T 股價自 iPhone 消息公布以來已經錄得 15% 升幅後, 仍有投行繼續發出“跑贏同業”的評級.
但是, 被Apple 欽點為獨家合作夥伴, 從而成為一時無兩的市場寵兒, 獲得各家大大小小投資公司的青睞, 就真的代表其股票從此平步青雲, 股價表現從此會遠遠拋離同業嗎?
我們看看 AT&T 和 Verizon 在 2007 年 3 月 2 日, 兩者股價錄得最南轅北轍的表現後, 兩隻股票的股價走勢
從 3 月 2 日至 12 月 7 日的 9 個月內, AT&T 的股價只升多了約15% 就掉頭下跌, 最後只有略多於 5% 的升幅.
相比之下, Verizon 除 11 月份的一次調整, 整段時間足有 25% 的升幅, 股價表現明顯優於 AT&T, 與此同時, 幾個月之前對 Verizon 股票不聞不問的投資公司, 在 Verizon 股價表現好轉之後, 前呼後擁的爭著為 Verizon 股價說好話, 當中包括花旗 (Citigroup), 以及最近剛發出報告指聯通股價值 HK$20, 並為內地電訊業首選的瑞銀 (UBS)
在當時全球投資氣氛牛氣沖天下, 其實連該段時間股價表現已飽和的 AT&T 仍然不時獲得投資公司 “Strong Buy”的評價
在其後的一段時間, 全球的金融市場發生了什麼事相信也不用多說, 而AT&T 和 Verizon 在其後的一段時間表現相差並不太大
就算是 Apple 於 2008 年 7 月11 日公布了 iPhone 3G, 並確定繼續由老拍檔 AT&T 獨擔大旗, 亦無助扭轉AT&T股價當時的劣勢, 相反 AT&T 的股價隨後更因市場動盪而大插, 其後更長時間跑輸沒有 Apple 或 iPhone光環 “庇佑” 的 Verizon.
及至 2010 年 6 月 24 日, Apple 再度公布推出新 iPhone 4, 並再次宣佈繼續由 AT&T 作為獨家電訊服務夥伴, 但反而 Verizon 的股價在及後幾個月更勝 AT&T
很明顯看得出, 投行的報告並不可靠, 同時一家公司成為 Apple 獨家合作夥伴也不保證點石成金 (可參考自 iPhone面世以來, 最大 iPhone 合約製造商富士康的股價至今表現),
要知道一家公司長遠的投資價值如何, 最可靠還看最基本的分析, 包括深入的了解公司所在行業的發展和前景, 實實在在觀察個別公司的市場定位和表現, 業務情況和發展方向
以AT&T 為例, 其整體通訊網絡雖為美國覆蓋範圍最大, 但其流動網絡質素在美國消費者心目中惡名昭彰, 以致Verizon 在流動業務的發展遠比 AT&T 好. 截至 2010 年第 4 季, Verizon Wireless 在美國一共有 1.022 億個用戶, 比 AT&T Mobility 的 9,550 萬個用戶多, 而且增長得快.
如果你買入聯通是純然因為其 iPhone 概念, 甚至只是因為近期各大行都為其護航而希望乘坐順風車, 那請務必要定下一個可以令你安心的 Exit Strategy, 並切實有效地執行, 以免重蹈當日蜂擁投機在 AT&T身上的人的覆轍.
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